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资金趋紧 短期偿债承压

时间:2019-01-11 13:48

来源:未知作者:admin点击:

    过去几年,伴随经济增长、固定资产投资规模扩大、城镇化进程加快,我国房地产业、建筑业不断发展,建筑装饰行业持续增长,2012~2017年年均复合增速约8.99%,但是整体增速有所放缓。中证鹏元资信评估股份有限公司(以下简称“中证鹏元”)预计2019年或将有所改善,但难改增速放缓态势。
    2019年建筑装饰行业相关企业负债情况如何?将面临怎样的债务风险?未来偿债压力是增是减?中证鹏元选取19家样本企业,全部系申万行业分类下的SW装修装饰上市公司,进行深入分析研究。结果显示,2018年三季度末样本企业平均资产负债率为59.85%,仍处于较高水平,并且样本企业的负债以流动负债为主,近年来流动负债占比均在94%以上。而近年来样本企业现金流表现不佳,经营活动净现金流/流动负债均处于较低水平,经营性现金对债务保障能力不足。
    而样本企业以民营企业为主,在金融严监管、去杠杆政策的综合作用下,民营企业融资情况受到较大影响;虽然随着政府出台一系列支持民企融资的举措,部分信用优良、经营稳健的优质企业融资环境将得到一定改善,但整体来看,2019年样本企业偿债能力将继续承受较大考验。
    整体来看,19家样本建筑装饰企业近年来的总资产规模均保持一定幅度的增长;但受固定资产投资增速不断走低影响,样本企业扩张速度逐渐放缓。2017年末样本企业平均总资产为78.66亿元(均采用样本企业算术平均数表示或计算,下同),同比增速分别为16.22%,较2014年下降了19.71个百分点;2018年三季度,同比增速持续下滑至10.42%;2019年样本企业总资产增速或将持续放缓。
    建筑装饰企业经营模式多为垫资施工,近年来样本企业的应收账款及票据占总资产的规模均保持在55%以上,对资金占用情况较为严重。2018年以来受到去杠杆、信用紧缩、资金面趋紧等因素影响,装饰企业回款情况愈加严峻。2019年房地产商和政府单位资金面趋紧的状况预计将不会得到显著的改善,样本企业周转压力及坏账风险预计将持续提高;如何进行资金管理,提高回款效率,将是建筑装饰企业急需面对的难题。
    随着样本企业上市募集资金规模增长,近年来样本企业整体资产负债结构有所改善,资产负债率也由2014年的62.27%下降至2018年三季度末的59.85%;但行业内负债仍处于较高水平。从负债的构成来看,样本企业的负债以流动负债为主,且近年来流动负债占比均在94%以上。
    从短期偿债能力看,近年来样本企业流动比率在1.50左右,速动比率在1.38左右,且流动资产及速动资产主要由存货和应收款项构成,流动性不佳,短期偿债压力较大。现金流是债务偿还的最直接来源,近年来样本企业现金流表现不佳,经营活动净现金流/流动负债均处于较低水平,经营性现金对债务保障能力不足。
    目前,样本企业主要以民营企业为主,在金融严监管、去杠杆政策的综合作用下,民营企业融资情况受到较大冲击,样本企业存在较大的融资压力。一方面,社会总体信用收缩,社会融资存量规模同比增速持续下滑,从2017年最高时的14.8%骤降至2018年11月的9.9%。另一方面,民企银行信贷融资遇冷。根据中国财政科学研究院2018年7月发布的研究报告显示,有效样本企业中,2015~2017年国有企业平均融资规模从7.15亿元上升到22.54亿元,民营企业从5.99亿元下降到4.6亿元。当然随着政府出台一系列支持民企融资的举措,部分信用优良、经营稳健的优质企业融资环境将会得到一定改善。但整体来看,2019年样本企业融资能力将继续承受较大考验,在应收账款规模居高不下的情况下,若企业融资受阻将对其偿债能力产生较大负面影响。
 
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